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作者：中国外汇投资研究院金融分析师 潘镜宇

当前在海外局势混乱之际，我国人民币两岸汇率再上升至6.30-6.31元为当下最热焦点，尤其对我国外向型企业节后面临艰难与利好两种局面，一方面是进口有利与出口更难，另一方面就是企业操作纠结不定，这才是货币汇率关注重点，尤其值得警惕内因当中企业需求现实与未来动向。

首先国内外情绪差异刺激人民币升值为主。当前海外俄乌局势为市场焦点，欧美区域地缘冲突问题处于风口浪尖，全球金融市场也为之联动震荡，股债汇大宗商品价格分化加重，恐慌与避险情绪上升是影响市场价格动荡的关键。但相比较之下，我国冬奥会给世界展示出史无前例的东道主大国形象，这种给世界传递出的我国利好情绪对人民币汇率和相关资产形成间接性刺激。

因此，一方面是俄乌局势不稳定之下市场与投资者需要分化和弱化潜在金融风险，相对安全稳定的国家市场必然受到青睐，我国作为疫情防控典范，以及区域周边安全性，人民币势必将成为市场比较适宜的选择之一。另一方面，有数据显示海外资金已经连续38个月增持我国债券，这主要是我国经济韧性与发展前景有目共睹，叠加我国金融市场有序开放，这直接表明市场资金正在持续流入我国市场。

其次，人民币汇率导致企业资金操作面临两难。在目前人民币是所谓“全球资产避风港”与海外增持我国资产的利好背景下，实际目前人民币行情对我国外向型企业影响难言有利。尤其节后人民币再次升值，仅春节后开盘2月7日到目前为止在岸由6.35元升至目前6.31元，升值幅度0.73%。而离岸更是由2月1日的6.36元接近6.37元水平升至目前6.31元关口，升值幅度达到0.9%。同期2月至今美元指数虽然是贬值，但其下行幅度仅为0.53%。简单对比不难发现人民币升值再次超出美元贬值，人民币超出正常对标逻辑运行。

由此，虽然人民币升值相对利好进口购汇企业的选择，但近一个月来人民币升值幅度过快，这也将导致进口企业面临一定操作时机的纠结局面，毕竟进口企业需要严格遵守购汇7天内要支付的政策管理。

反观出口企业则再次陡然增加财务压力，一方面是企业短期刚需结汇价格或难以覆盖此前接单汇率成本，因去年7月开始至今在岸人民币连续8个月升值，考虑到疫情导致订单和客户回款不确定因素，企业前期锁汇不敢过多操作难以避免，而这势必加大企业资金操作难度。另一方面企业中长期资金需求面临人民币进一步升值或回贬两面性纠结，短期市场情绪或刺激人民币升值延续，但回贬预期主要是我国出口优势有减弱可能、美联储紧缩与我国偏宽松导致中美利差收窄。因此人民币是存在进入升值顶部和升值周期尾部的正常运行逻辑，如未来人民币继续升值则企业目前锁汇的到期价格价格尚可接受，如未来人民回贬，则企业到期日交割的对比将具有风险甚至直接导致企业汇兑损失。

因此，近期人民币走势易升难贬对企业而言具有两面性，短期人民币或仍受海外局势动荡影响。预计市场情绪推动的人民币具有惯性升值可能，尤其目前两地人民币均处于2018年以来相对的升值高位，现阶段这或是进口企业适宜购汇的操作窗口期，同时也适合中性管理的锁汇保值考量。相比较之下，当前出口企业仍面临结汇风险，一方面企业需要密切关注市场变化与行情机会，短期刚需选择区间偏贬时机操作或可以减轻结汇压力，另一方面企业需要根据自身能力适量搭配符合需求的银行产品。

但相比较目前地缘局势导致波动而言，建议企业仍需紧密关注3月中旬即将开启的美联储加息周期。预计美联储首次加息幅度和未来加息速度是重点，这仍将是今明年市场主线影响要素，其中我国人民币或受此影响具有贬值可能。由此，预计3月中下旬或是企业结汇的重点观察与操作期，进口企业则需要更加关注适度避险。

但无论出口或是进口企业，未来人民币波动因素将更加复杂，企业加强汇率中性管理势在必行，尤其汇率应用需要加强市场跟踪与金融专业性，未来有必要加强与专业机构的合作，并保持对市场的敬畏之心，这或是企业未来能够更好融入市场、应用汇率的管理之道。

责任编辑：郭建