国泰君安点评11月利润数据称，11月份供给约束缓解，上游利润率触顶回落叠加基数效应导致利润增速下行至12.2%(前值26.4%)：1、营收当月同比为9.9%(前值9.7%)，供给约束缓解带动营收小幅回升。保供稳价背景下PPI回落趋势不变，而生产端动能将逐步受到需求端的制约，未来营收将再次进入下行通道；2、当月利润率7.2%(前值8.1%)，利润率逆季节性下行，主因上游原材料价格回落。在双控趋缓的背景下，上游原材料的价格回落导致其利润率出现下滑，中下游利润率小幅回升，说明利润结构分化已有缓解；3、往后看，考虑到今年的高利润增速主要是由于上游行业的支撑，因此在保供稳价持续推进的背景下，未来利润增速将逐步回落，利润结构趋于平衡。

（文章来源：证券时报网）