钢材：央行降准叠加地产回暖，市场有望重回信心

　　观点与逻辑：

　　昨日，午后收盘央行宣布于本月15日开始实施全面降准，同时政治局会议对地产态度温和，并且强调明年保持稳中求进的经济政策。受此消息影响，市场有望重回信心。昨日收盘，螺纹2205合约收于4359元/吨，较前日下跌27元/吨；热卷2205合约收于4546元/吨，较前日下跌50元/吨。热卷螺纹价差2201合约为171元/吨，2205合约为187元/吨。现货方面，昨日上海螺纹现货4960元/吨，较前日上涨20元/吨；上海热卷4850元/吨，与前日持平。成交方面，昨日全国建材成交18万吨，与前日持平。

　　整体来看，央行全面降准、地产政策回暖，未来经济稳中求进，受此政策加持，钢材前景乐观。近日，钢材消费节奏发生变化，直接导致螺纹出现了逆季节性的消费好转和库存去化。由于产量严格管制，使得长流程利润暴增，但短流程成本高企，高达4600元/吨，这在冬季对螺纹形成最大的成本支撑。然而，当下钢厂的高利润，加之后面的淡季来临，给冬储带来压力巨大，为此，谨防下跌风险。

　　策略：

　　单边：震荡偏强

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。

　　铁矿石：市场回暖信号明显，未来走势乐观

　　观点与逻辑：

　　3日夜盘，受李克强总理会见IMF总裁时对稳健货币政策的表态，市场反应迅速转暖，黑色系全合约开盘大涨2%以上，随后市场热情有所消退，6日全天期货合约价格小幅波动，2205合约最终收盘价615.5元/吨，较昨日上涨3元/吨，涨幅0.49%。

　　供应端，6日钢联公布的铁矿石发运数据显示，上周全球铁矿石发运3467万吨，环比上涨10.1%。铁矿石到港2285万吨，环比上涨16.7%。铁矿石库存继续走高，达到15,500万吨，继续垒库。需求方面钢铁企业虽然目前有较高的利润，但受限产影响，上周全国高炉开工率仅为47.8%，河北地区更是仅有37.8%，因此钢厂铁矿石库存也在累积。

　　长期来看，整体黑色产业高度依附房地产行业，目前房地产行业各项指标在经历上个月的大幅下跌后，目前已经出现边际回暖的迹象。在钢材消费还没有起色的情况下，铁矿石目前供给维持增量，需求减少，叠加压产趋严，铁矿石仍受高库存压制。但昨日收盘后，央行下调存款准备金率，同时中央政治局工作会议提出：要促进房地产业健康发展和良性循环，房地产行业目前所面临的困境应该会有非常大的改善，因此钢铁消费也将出现一定程度的反弹，长期看铁矿石需求将会增加，后续市场比较乐观。

　　策略：

　　单边：谨慎看多

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：房地产相关政策，海外矿山开采计划，海运费变动风险等。

　　双焦：补库需求增加，双焦震荡偏强

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨日焦炭2205合约收于2844元/吨，涨86个点，涨幅3.12%。日照港准一级焦炭报2700元/吨环比持平。西北部分焦企提涨100-120元/吨。近日钢厂利润回升迅速，仅唐山附近地区钢厂受到严格的环保限产影响补库需求偏弱，其余地区钢厂补库需求均有所增加，焦企库存开始高位去化。然而在煤炭保供得到有效保证后，三西地区的环保及能耗双控治理有所趋严，焦化厂仍然维持较低开功率，焦化利润有所修复但远低于钢厂利润，在此基础上，焦化厂和钢厂的价格博弈进入僵持阶段。

　　焦煤方面：昨日焦煤2205合约收于1930元/吨，上涨24.5个点，涨幅为1.92%；S0.7 G75主焦(蒙煤)沙河驿折算仓单成本报2260元/吨涨80元/吨。焦煤受到煤炭大力保供的影响，前期被拉去发电的配煤，近期有望回归，国内供给逐渐转为宽松，进口方面蒙古持续受到疫情影响，蒙煤发运量直线回落至百车之内。需求端较前期有所好转，各煤种库存开始降库，价格短期受到补库的带动表现偏强。

　　整体来看，昨日政治局会议强调稳经济和地产良性循环，宏观经济环境发生明显回暖迹象。焦炭开工率不足导致的供给缺失，对冲了唐山钢厂停限产造成的需求缺失。在此基础上，山西、山东等地的钢厂补库需求导致焦炭价格短期偏强。焦煤方面，配煤回归带来的供给增加，对冲了蒙煤通关下降带来的供给减量，在此基础上，同样的下游补库需求主导了焦煤价格短期偏强。但由于双焦流动性缺失，暂时维持中性观望。

　　策略：

　　焦炭方面：中性观望

　　焦煤方面：中性观望

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂的停限产程度，能耗双控和安全环保政策，煤炭进出口等。

（文章来源：华泰期货）