报告摘要

　　l2月3日，国务院总理李克强在会见国际货币基金组织总裁时提出将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。

　　时隔2 天之后，央行在6 号正式表态，决定于2021 年12 月15 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约1.2 万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

　　按照央行的表述，本次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

　　结合近几天发生的事情以及政策的表态，我们认为这一轮降准可能有这么两方面的考量。

　　第一，如政策所说，此次降准很大程度上是为了加大对小微企业的支持力度，应对经济下行压力。

　　第二，降准也有可能是政策提前为房地产违约引发流动性波动留出空间。

　　风险提示

　　关注后续货币政策的演变。

（文章来源：红塔证券）