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在5000点震荡了三周后，纸浆期货以一个八连阳成功翻身，升至一个半月高位。

是什么支撑当前期价连续上涨？近期大纸厂继续发出文化纸涨价函，这其中的有何缘由？当前纸浆市场供需情况如何？浆价涨势能否延续？文华财经【机构会诊】板块邀请纸浆期货专家为您深入阐述。

【机构会诊】：纸浆期货表现抢眼，主力合约已出现罕见的八连涨，是什么支撑当前期价连续上涨？

招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：纸浆期货表现抢眼，主要是纸浆的主要产地加拿大西部地区在11月16日出现了大范围洪水袭击，导致通往温哥华港的铁路中断，道路受阻，影响了纸浆的运输。虽然目前部分中断线路恢复，但是浆厂因原材料特别是化学品供应中断而出现了停机的现象。此外，海外市场复苏进一步推升了欧美纸浆需求。

东兴期货投资咨询部能源化工研究员 刘学：纸浆近期表现亮眼的原因主要是1：前期纸浆的连续下跌是由于需求端旺季预期被证伪，下游纸品消费不畅供应过剩。近期随着纸浆价格的下跌，纸厂利润修复，叠加双控和限电影响放缓，开工率有所提升。宏观消费预期转暖，开工率边际有所回升，规模纸厂提价。2．加拿大BC省遭遇前所未有的降雨和洪水，关闭了连接温哥华港和火车交通的CN 和CP 铁路线，洪水对纸浆和化学品的运输产生影响，供应端有干扰2．纸浆经过前期的下跌，估值来到低位，下方成本支撑同样较强。

国投安信期货研究院高级分析师 周小燕：整个下游利润逐步修复，开工也有回升迹象，随着利润好转，开工有望继续回升，带动纸浆需求。针阔价差大幅收窄，阔叶浆价对针叶浆也形成一定支撑。加上近期加拿大物流供应受阻，到货或有延迟，也是推动盘面上涨。

【机构会诊】：近期大纸厂继续发出文化纸涨价函，这其中的有何缘由？对纸浆价格有何影响？

招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：国内由于之前的能耗双控措施使得纸厂成品库存下降，在需求尚可而海外因素发酵的背景下有提价动力。而纸浆由于之前的大幅下跌，库存偏低，纸厂在利润以及低库存下有一定采购动力，短期推升了纸浆价格。

东兴期货投资咨询部能源化工研究员 刘学：主要是因为近期限电影响放缓，纸品消费边际有所回升，文化纸出版订单存一定利好，规模纸企挺价意向较强。随着纸厂发布涨价函，造纸利润较前期有所好转，对纸浆价格也有一定支撑。

国投安信期货研究院高级分析师 周小燕：整个成品纸的库存从下半年以来持续下滑，行业库存压力减少，而开工目前同比来看还维持比较低的水平，上游成本上涨，行业存在修复利润的驱动。纸价上涨，利润有望继续修复带动开工回升，提升纸浆需求，支撑纸浆价格。

【机构会诊】：当前纸浆市场供需情况如何？浆价涨势能否延续？

招商期货研究所衍生品高级研究员 徐世伟：当前国内纸浆整体供应依旧相对宽裕，纸浆各主要港口库存未见明显累积，而交割库库存也处于历史高位，预计后期外部因素消退后，较难维持目前的强势。

东兴期货投资咨询部能源化工研究员 刘学：当前纸浆供需有所好转。供应端加拿大因洪水影响纸浆供应，外盘纸浆价格或止跌企稳。需求端国内纸厂利润修复，限电影响减弱，开工率有所回升。宏观消费预期转暖，开工率边际有所回升，规模纸厂提价。短期内预计涨势还能延续，但要注意外盘报价能否达到市场预期。当盘面升至进口成本以上后，压力逐步显现。

国投安信期货研究院高级分析师 周小燕：目前下游成品纸有回升迹象，开工有望提升，纸浆需求有企稳迹象。供应端看到，浆厂检修，加拿大运输受阻，到货或有延迟，加之内外价差倒挂抑制进口积极性，而9月份漂针发货量历史同比较低，综合来看，我们认为后续针叶浆进口压力不大，但需要关注后续阔叶浆方面的到港情况。目前针阔价差大幅收窄，对针叶浆形成一定利好。

文华财经

责任编辑：李铁民